| 理财新规缓解“银行依赖症”
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| 发布时间：2013.03.30 新闻来源：佳家利专业制造,保险箱, 保险柜 浏览次数： |
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理财新规一出，银行股应声重挫。需要指出的是，理财新规之于A股并非洪水猛兽。新规固然对银行股形成短期冲击，但另一方面令市场结构性压力得以释放，甚至可能推动一部分资金流入股市。
据佳家利保险柜悉，理财新规对于银行股来说，并非完全是利空。首先，新规虽然损及银行理财业务的收入和盈利，但长期看无疑有利于银行理财业务持续健康发展；股市对于突发事件的反应往往趋于短期，因此也就难免过激。其次，银行股经过此前的大幅上涨，早已“高处不胜寒”，连带指数陷入上不去下不来的僵局。因此，银行股的大幅回落，释放了积蓄已久的压力，有利于市场结构回归合理。进一步来看，在市场持续震荡之后，政策“利空”导致的大跌正在令市场进入一个新的平衡格局，主力资金充分回撤之后反而有助于反弹的再度启动。
在此前较长一段时间里，作为市场的“定海神针”，“看银行”几乎成为市场一致认可的战略，也令市场屡现“银行独大，绑架指数”的怪相。而此番理财新政对于银行股的短期压制，则是A股“银行依赖症”的一味苦口良药。随着银行股步入休整，资金视野有望逐步拓展，反弹主线有望渐次转移，这有助于行情的推进和板块的轮动。特别是备受关注的3月经济数据即将公布，银行等前期强势板块充分回调，有助于加强市场对于数据和政策利好的敏感度。
此外，理财新规对于整体股市的资金面可能会形成长期利好。新规限制银行理财产品投资非标债权资产业务的比例，那么，多于新规标准的银行资金去向何方？
据力得以释放，甚至可能推动一部分资金流入股市。
据佳家利保险柜了解，表面上看，银监会限制的是非标准化债权资产，但是其依然会从不同方面来影响债券市场。
首先，目前商业银行的理财产品普遍存在资金池，非标准化债权理财产品更是如此。由于非标准化债权期限较长，而银行发行期限较长的理财产品存在一定的难度，因此其很难做到一一对应的完全匹配，更不用提“确保每个理财产品都有资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表”。对于不能达标的非标准化债权资产，商业银行需要进行风险加权资产的计量和资本计提，意味着理财产品投资的绝大多数非标准化债权需要被计提资本，这无疑将耗费商业银行风险资本，限制其配置信用债以及发放贷款的能力，因而对信用债利空。由于商业银行投资户配置往往选择高评级品种，意味着对高等级信用债的影响明显。
其次，银监会对非标准化债权资产规模的限制，也客观上使得理财资金配置更多债券成为可能。同时，空出的理财资金风险偏好更高，收益要求也更高，理财资金将被倒逼配置高收益债券，利好高收益债。但考虑到非标准化债权存在一定的刚性，即商业银行很难在短时间内迅速压缩该部分规模，唯一可行的途径是，在存量顺利到期的情况下，保证不再新增。这就意味着即使理财资金未来将空出额度用于配置债券，也是一个较为缓慢的过程。
第三，商业银行代销的其他非标准化债权资产也受到较大限制，意味着依赖于影子银行支撑的整个投资系统面临威胁。当前影子银行已经接替传统银行成为支撑投资增速的重要来源，而一旦影子银行资金来源受到限制，至少从两个方面影响市场。一方面，原来依赖于影子银行的企业面临资金链断裂的风险；另一方面，依赖资金支持的经济增长面临下滑的危险。
还需注意的是，新规在理财资金与投资标的的一一匹配方面并非仅指非标准化债权，但通知仅对不符合该要求的非标准化债权投资进行了规范，而未明确投资标准化的债权，如果不满足一一匹配遭到什么惩罚。未来不排除监管层出台更加严格配套措施的可能。 |
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